Polityka wypłat na rzecz akcjonariuszy

Kontrowersje związane z wpływem decyzji agencji ratingowych na zachowanie się cen na rynkach akcji i obligacji nadal budzą wiele emocji, chociaż od momentu głośnej kompromitacji tych instytucji wobec upadku amerykańskiego banku inwestycyjnego Lehman Brothers, upłynęło już wiele lat. Autorki podjęły się ambitnego zadania weryfikacji poglądu o występowaniu wpływu decyzji podejmowanych przez te podmioty na poszczególne rynki krajów UE. W książce omówiono również zasady funkcjonowania agencji ratingowych, w tym także ustalania kategorii ratingowych oraz ich rolę w systemie finansowym.

Publikacja przeznaczona jest dla szerokiego grona odbiorców, a mianowicie m.in.:
• aktywnych i potencjalnych inwestorów zainteresowanych wiedzą z zakresu kształtowania się cen aktywów na rynkach finansowych,
• naukowców i badaczy rynku finansowego,
• studentów studiów pierwszego, drugiego, trzeciego stopnia oraz podyplomowych,
• zarządzających kapitałem pracowników różnego rodzaju instytucji finansowych, w tym np. banków, funduszy inwestycyjnych, funduszy emerytalnych,
• regulatorów rynków finansowych oraz przedstawicieli agencji ratingowych.

„Powstanie monografii ma głębokie uzasadnienie praktyczne i wypełnia lukę w polskojęzycznej literaturze finansowej, która nie zawiera dotąd tak kompleksowego opracowania na temat funkcjonowania agencji ratingowych i ich wpływu na wybrane segmenty rynków finansowych, na dodatek wzmocnionego rzetelnie przygotowanymi badaniami empirycznymi przeprowadzonymi przy pomocy przejrzystych, powszechnie uznawanych za prawidłowe, metod analizy ilościowej".
Z recenzji dra hab. Grzegorza Kotlińskiego, prof. Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu

Książka stanowi syntezę różnych koncepcji intelektualnych związanych z inwestowaniem na rynku kapitałowym. Jej oryginalność tkwi w sposobie połączenia teorii inwestowania, zasad strategicznej analizy przedsiębiorstw oraz praktycznych wskazówek największych teoretyków w tej dziedzinie. Opisuje zasady inwestowania stosowane przez najbardziej wpływowych inwestorów świata: Petera Lyncha, Johna Neffa, Benjamina Grahama, Philipa Fishera, Warrena Buffetta i Charlesa Mungera. Autor dokonuje selekcji najważniejszych elementów koncepcji wymienionych inwestorów i na tej podstawie formułuje ponadczasowy zbiór zasad inwestowania w wartość, które łatwo można zastosować w praktyce.v

Teoretyczne i praktyczne kompendium wiedzy o szczegółach procesu inwestycyjnego i współpracy z funduszami private equity/venture capital. • przygotowania przedsiębiorcy (biznesplan, due diligence, wycena spółki) • umowa inwestycyjna • monitorowanie spółek portfelowych, raportowanie • dezinwestycje (IPO, trade sale, FIBO, MBO, buy back, write-off) • aspekty podatkowe inwestycji i dezinwestycji • przykłady zrealizowanych projektów • analiza polskiego i europejskiego rynku private equity/venture capital

Co sprawia, że ceny papierów wartościowych reagują na wydanie rekomendacji? Co wpływa na to,
że niektóre rekomendacje oddziałują na ceny akcji mocniej od innych? Odpowiedzi na te pytania tworzą cenną wiedzę, która może przyczynić się do trafniejszych decyzji inwestycyjnych.
Siła oddziaływania rekomendacji na zmiany wartości spółek zależy od wielu czynników, przykładowo: od zawartości informacyjnej raportów, cech analityków i domów maklerskich, upowszechnienia rekomendacji czy też ogólnej sytuacji rynkowej.
W książce zostały zaprezentowane wyniki pierwszych w Polsce badań empirycznych nad czynnikami kształtującymi siłę oddziaływania rekomendacji na zmiany cen walorów na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.
Wnioski płynące z badań stanowią źródło wiedzy zarówno dla badaczy, jak i praktyków: doradców inwestycyjnych, maklerów oraz inwestorów. Książka jest też przydatną lekturą uzupełniającą dla słuchaczy studiów ekonomicznych.
dr Paweł Mielcarz jest pracownikiem naukowo-dydaktycznym Katedry Finansów Akademii Leona Koźmińskiego w Warszawie. W pracy naukowej i dydaktycznej zajmuje się głównie problematyką zarządzania wartością przedsiębiorstw, wyceną podmiotów gospodarczych, projektów inwestycyjnych oraz opcji realnych. Jest autorem lub współautorem kilkudziesięciu artykułów, w tym artykułów w czasopismach z listy JCR, oraz książki „Analiza projektów inwestycyjnych w procesie tworzenia wartości przedsiębiorstw”.
Współpracuje z kilkoma europejskimi uczelniami (stale z ESSCA, École de Management, University of Porto), w których prowadzi zajęcia z zakresu wyceny oraz fuzji i przejęć. Jest autorem wielu ekspertyz i opinii wykonanych na zlecenie podmiotów komercyjnych, instytucji rządowych oraz organów nadzoru finansowego i wymiaru sprawiedliwości.

Pierwsza książka poświęcona w całości rynkowi funduszy inwestycyjnych w Polsce. Autorzy przedstawili w niej aspekty prawne, rozwój instytucjonalny, rozwój jakościowy (w tym technologiczny), rozwój ilościowy oraz znaczenie funduszy na polskim rynku finansowym i w gospodarce. Omówili także zagadnienia istotne przy inwestowaniu w fundusze - ich wyniki inwestycyjne (w tym efektywność funduszy), powtarzalność wyników oraz koszty związane z uczestnictwem w funduszach. Książka zainteresuje uczestników rynku funduszy inwestycyjnych, zarówno klientów, jak i zarządzających.

Przed każdym systemem finansowym stoją dwa zasadnicze zadania. Po pierwsze, system ten mobilizuje oszczędności i alokuje kapitały. Po drugie, ułatwia on dzielenie ryzyka w gospodarce pomiędzy różnych aktorów życia gospodarczego. W sprawnym wykonywaniu obu zadań ogromną rolę odgrywają rynki giełdowe. Jednocześnie same rynki giełdowe, warunki ich funkcjonowania oraz podmioty w nich uczestniczące pozostają pod stałym i przemożnym wpływem świata polityki. Wspomniane oddziaływanie pojawia się przy tym na wielu poziomach. Po pierwsze, zdarzenia polityczne mogą prowadzić do poważnych zaburzeń lub przekształceń w funkcjonowaniu rynków giełdowych. Po drugie mogą inicjować zmiany trendów rynkowych lub generalne wahnięcia wycen spółek. Po trzecie, regulacje nakładane przez ustawodawcę lub ograny nadzoru w istotny sposób kształtują sposób funkcjonowania rynków giełdowych. Po czwarte, byli politycy często i chętnie zasiadają w zarządach lub radach nadzorczych spółek giełdowych. Ich obecność oddziałuje na decyzje biznesowe firm, ułatwia im dostęp do różnorodnych zasobów, chroni przed zewnętrznymi szokami, ale też tworzy ryzyko ekspropriacji. Po piąte natomiast, powstanie powiązań między spółkami a politykami, zmiana siły tych powiązań lub ich zanik istotnie oddziałują na wycenę rynkową podmiotów, przynajmniej w krótkim okresie.

Relacje świata polityki z jednej strony oraz rynków giełdowych i notowanych na nich podmiotów z drugiej strony są zatem złożone i nieuchronne. Ta ostatnia cecha, a mianowicie nieuchronność oddziaływań między rynkiem giełdowym a polityką, stanowi w moim przekonaniu istotną przesłankę konieczności prowadzenia badań nad skalą, kierunkiem i konsekwencjami tych oddziaływań. Oddawana w ręce Czytelników książka zajmuje się ważnym wycinkiem zarysowanej powyżej problematyki. Analizuje bowiem wpływ zdarzeń i czynników politycznych na wyceny spółek giełdowych. Posługuje się przy tym danymi z rynków środkowoeuropejskich, dla których dostępna liczba badań o związkach polityki z gospodarką jest ograniczona. Autor chciałby wyrazić nadzieję, że jego książka przyczyni się do lepszego poznania i zrozumienia skomplikowanych, ale też fascynujących badawczo związków polityki i rynku giełdowego.